Den amerikanske rente forhøjes

Lige så stille og uinteressant sidste uge var, lige så spækket med nøgletal og begivenheder er denne uge. Ugen byder på flere forskellige kandidater til "ugens højdepunkt", med det pengepolitiske møde i den amerikanske centralbank og den månedlige arbejdsmarkedsrapport som absolutte favoritter.

For markedet vil den forventede renteforhøjelse på 0,25 procentpoint blive markeringen af, at en periode på tre år med ekstraordinære lave renter nu definitivt er forbi. Spørgsmålet til 64.000 er nu, hvor meget og hvor hurtigt den amerikanske centralbank forhøjer renten? Forhøjer den med 0,5 procentpoint tirsdag aften, vil det være en overraskelse, som vil medføre fald på både aktie- og obligationsmarkedet -men det gør den nok ikke. Amerikanske nøgletal Ugen byder på en lind strøm af amerikanske nøgletal og begivenheder, der starter i dag, mandag, med tal for forbrug og indkomster. Ugen fortsætter med forbrugertillid og centralbankmøde og slutter torsdag/fredag med erhvervstillid og arbejdsmarkedsrapport. På forhånd er det lidt svært at sige, hvilken af disse, der vil påvirke markedet mest - men et kvalificeret bud vil være det amerikanske rentemøde onsdag - alt afhængig af udfaldet, men i lige så høj grad af den efterfølgende pressemeddelelse. Fredagens arbejdsmarkedsrapport er et andet bud på ugens "market-mover", men den skal sandsynligvis overraske pænt for at få nogen nævneværdig indflydelse på aktie- eller obligationskurserne. Oven på den noget overraskende renteforhøjelse i Schweiz i sidste uge kunne fokus skifte til den europæiske centralbank (ECB) i denne uge. Der er dog ingen, der forventer nogen renteændring fra ECB på nuværende tidspunkt, mens der derimod på pengemarkedet (FRA markedet) er indregnet en renteforhøjelse inden udgangen af året. Denne uge byder i relation til ECB's fremtidige rentebeslutninger på et par tal, der ikke er helt uinteressante. For det første kommer de første skøn over inflationen i juni, der oven på tyske tal peger mod et fald fra 2,5 pct. til 2,4 pct. ECB har et mål om, at inflationen skal ligge under (men tæt på) 2 pct. De seneste måneders stigende inflation synes derfor at være stoppet, og et fald tilbage under 2 pct. i de kommende måneder vil derfor understøtte forventningen om uforandret rente. Ugen byder endvidere på PMI tal, der angiver, hvordan indkøbscheferne i nogle af de største europæiske selskaber ser på aktiviteten. De seneste måneder har vist pæn fremgang - trukket af såvel produktionen som ordrerne. Denne måned forventes at vise stabilisering, men på det højeste niveau siden udgangen af 2000. Mange nye impulser Vurderet udfra den massive strøm af nye informationer og pengepolitiske møder i både USA og Eurozonen er denne uge ikke den letteste at give et forhåndsbud på. Sidste uge bød på skuffende ordretal fra USA, der tilførte en positiv tone til obligationsmarkedet. Vi vurderer som udgangspunkt, at denne positive tone er kommet for at blive i en periode - med det forbehold, at omsætningen i markedet over de kommende uger vil være lav/faldende, og at overraskelser på den baggrund kan give markante markedsbevægelser. Med den stribe af tunge nøgletal, der kommer ud i denne uge, er det netop i sådan en uge, at positive eller negative overraskelser kan medføre store bevægelser. Af potentielle kandidater er en positiv overraskelse på forbrugertilliden i USA (vil medføre stigende renter) og en negativ overraskelse på erhvervstilliden (vil medføre faldende renter).