EMNER

Et nyt tema står klar

Den netop overståede uge har budt på nogle af de største markedsudsving i mange uger. Ugen bød blandt andet på en amerikansk centralbank der leverede varen og sænkede renten med 0,25 procentpoint, men samtidig skuffede idet man indikerede, at der nu kan gå flere måneder inden der (måske) kommer en ny rentenedsættelse. Det fik først aktierne og renterne til at stige op til mødet onsdag (godt hjulpet af en kraftig stigning i den europæiske inflation), men efterfølgende igen at falde på udsigterne til et eventuelt stop for flere rentenedsættelser i USA. Dagen efter bød så på rygter om, at en af USA¿s største banker havde tabt store beløb på det såkaldte ¿sub-prime¿ marked ¿ angiveligt et tocifret milliard beløb (i USD!). Det sendte aktierne i dørken og renterne sydover igen ... igen. I pressemeddelelsen der fulgte rentemødet i USA skiftede den amerikanske centralbank retorik og vægter nu risikoen for fald i væksten lige op med risikoen for stigende inflation. Det vil sige, at de som udgangspunkt ikke står overfor hverken en renteforhøjelse- eller nedsættelse. Globalt pres Det sker for det første, fordi renten nu er sat ned med 0,75 procentpoint, men også fordi det globale prispres med meget stor sandsynlighed er på vej opad. De fleste centralbanker i verden er sat i verden for at holde inflationen ¿lav¿ (det vil sige 2-2,5 procent), men med en oliepris der nærmer sig 100 USD pr. tønde og med høje råvarepriser, fødevarepriser og stigende lønninger i en verden hvor beskæftigelsen er høj og hvor lønningerne derfor også er stigende, er der stor risiko for stigende inflation over de kommende måneder/kvartaler. Vi har allerede set hvordan inflationen er steget til 2,6 procent i Europa og der er ikke mange lande hvor det billede ikke har gentaget sig. Inflation Meget taler derfor for, at ¿ når uroen omkring det amerikanske boligmarked og de dårlige amerikanske lån (-tagere) har lagt sig - et nyt tema allerede står klar i kulissen, nemlig: INFLATIONEN. Hvornår skiftet sker er ikke til at sige, men et godt bud er omkring årsskiftet hvor vi må gå ud fra, at vi kender de fleste effekter af den amerikanske boligkrise på bankernes regnskaber. På den baggrund forventer Spar Nord derfor fortsat, at den næste rentebevægelse fra den europæiske centralbank (ECB) bliver en forhøjelse. Vi forventer, at ECB fastholder renten både på denne uges møde på torsdag og de kommende tre måneder men, at agendaen i løbet af 1. kvartal 2008 vil skifte over imod en renteforhøjelse. Det freder foreløbigt de danske husejere der skal ud og refinansiere i starten af december selvom de dog fortsat må regne med, at det bliver til en rente der ligger omkring 0,75 procentpoint højere, end da de refinansierede sidste år.