Fokus på amerikansk inflation

NORDJYLLAND:For den kommende uge gælder i endnu højere grad end i de foregående to, at vi nu er på vej mod årsafslutningen. Den seneste tid har budt på en lind strøm af positive nøgletal men også enkelte skuffelser. De positive overraskelser har primært koncentreret sig om de ledende indikatorer – det vil sige nøgletal, der måler industriens og forbrugernes forventninger til fremtiden. Specielt det amerikanske ISM indeks kom i fokus med en stigning til 62,8 eller det højeste niveau siden 1983. Skuffelsen kom primært forrige fredag, da mange investorer havde sat næsen op efter endnu en pæn fremgang i den amerikanske beskæftigelse og dermed den endelige bekræftelse på, at opsvinget havde bidt sig fast. Den kom ikke, idet arbejdsmarkedet udenfor landbrugssektoren kun kunne producere 57.000 nye jobs med ny tilbagegang i jobs indenfor detailhandel og fremstilling. Til gengæld var ISM underindekset for beskæftigelsen over 50 (fremgang) for første gang siden september 2000, hvilket alt andet lige var et opmuntrende signal. Den kommende uge byder på lidt flere nøgletal end i sidste uge, med fokus på erhvervstillid, betalingsbalance, inflation og industriproduktion i USA samt Ifo barometer og inflationstal fra Tyskland og Italien. Hertil kommer industritillid fra det næst-største land i Eurozonen – Frankrig – og industriproduktion for den samlede Eurozone. Endelig offentliggøres den danske handels- og betalingsbalance, hvor handelen forventes at vise et uforandret stort overskud (knap 5 mia.), mens betalinger til udlandet forventes at koste 4 mia. på betalingsbalancen (fra 5,3 til 1,2 mia.). Med mindre der kommer markante overraskelser i den kommende uges amerikanske tal, skal man nok ikke sætte næsen op efter de store markedsbevægelser. De to erhvervstillidsmålinger gik hver sin vej i sidste måned og forventes stabiliseret på det høje niveau. Industriproduktionen er et interessant tal, men markedsmæssigt er der noget mere fokus på beskæftigelse og forbrug. Denne uge byder kun på den sædvanlige ugentlige måling af nytilkomne understøttelsesansøgere (torsdag), som ovenpå den skuffende arbejdsmarkedsrapport forrige fredag er kommet i fornyet fokus. Ovenpå sidste uges pressemeddelelse fra Fed vil der endvidere være fokus på inflationsudviklingen. Fed skiftede til et mere balanceret syn på inflationen, så en overraskelse her vil kunne påvirke primært obligationsmarkedet. Spar Nord forventer en uforandret kerneinflation på 1,3% og dermed ingen betydelig markedsreaktion. Indeks stiger Ovenpå det historisk høje amerikanske ISM indeks og stigningen i det tyske ZEW indeks er der lagt op til yderligere stigninger i Ifo indekset. Interessen vil udelukkende koncentrere sig om det såkaldte "nuværende indeks", der i sidste måned steg til det højeste niveau siden august 2001 – det vil sige måneden inden terrorangrebene i USA i september 2001. Fortsætter dette indeks opad (og det er der meget der tyder på), er det en af de første rigtige opmuntringer, tyskerne har fået i år, og som peger på, at industrien nu for alvor oplever stigende aktivitet. Investorer tvivler Samlet tyder ugen på forhånd ikke på at blive en uge med de store bevægelser. Normalt er december og januar måneder med stigende aktiekurser, og den relativt svage tendens i denne december (i forhold til de stærke tal) tyder på, at priserne allerede indregner forventninger, der matcher de positive nøgletal. Eksempelvis er DAX indekset steget knap 80% siden bunden i marts men med hovedparten af bevægelsen frem til september. Endvidere tyder markedsreaktionen på, at investorerne måske ikke helt tør tro på det meget positive ISM tal fra USA og, at man under alle omstændigheder forventer et tilbagefald fra det højeste niveau siden 1983. Meget tyder derfor på, at bevægelserne i de sidste dage af 2003 kan blive ligeså afdæmpede som i de seneste uger og, at julemanden derfor kun har gaver med til børnene, når han inden længe flyver sydpå!