EMNER

Ifoindikator vil pege yderligere op

Selvom sidste uges tal for den tyske vækst i 4. kvartal ikke var noget at skrive hjem om, og den tyske arbejdsløshed steg til over 5 mio. i januar, er alt ikke bare dårligdom! De sidste par måneder har budt på en stribe mere opløftende tal, specielt af den type der peger fremad. Et af disse kom i sidste uge, da den såkaldte Zew indikator steg noget mere, end markedet havde forventet. I denne uge er turen kommet til Europas "bedste nøgletal" - Ifo barometret fra Tyskland. Spar Nord forventer, at den stiger igen i februar, hvilket i givet fald vil være 3. måned i træk. Ifølge Ifo Instituttet selv vil en frem- (eller tilbage) gang 3 måneder i træk signalere en trendvending og denne gang til det positive ovenpå den konstante nedtur i det meste af 2004. Den hellige grav er sandsynligvis endnu ikke velforvaret, når det gælder Tyskland, men meget tyder på, at det værste nu er bag tyskerne, og at de nu kan begynde at se fremad for første gang i mange år. Arbejdsmarkedet vil dog være trægt, men vi forventer, at de første positive meldinger på arbejdsløsheden vil begynde at tikke ind omkring midten af året. Fokus på inflationen På det amerikanske marked går man en afkortet uge i møde. Mandag holdes lukket pga. "præsidentens dag". Ugen er endvidere lidt halvsløv, men byder trods alt på både forbrugertillid, inflation, ordrer tal og et revideret væksttal for 4. kvartal. Vi forventer uforandret forbrugertillid (på et højt niveau), stabil til lidt højere inflation, fortsat underliggende fremgang i de amerikanske ordrer (herunder specielt i kernekapitalgoderne der signalerer investeringsfremgang) samt en oprevidering af den amerikanske vækst i 4. kvartal. En "outsider" i denne uge kunne være referatet fra det seneste pengepolitiske møde i den amerikanske centralbank, selvom al logik taler for, at de overraskelser der eventuelt kunne komme, blev afsløret af Greenspan i sidste uge. Større erhvervstillid I Eurozonen er det ikke kun Tyskland, der byder på erhvervstillidsindikatorer. Tal ud af både Belgien, Frankrig og Italien vil sandsynligvis i stil med udviklingen i Tyskland indikere, at det værste af tilbagegangen i 2004 nu er bag de europæiske industrivirksomheder, og at 2005 generelt tegner noget lysere. Det bliver dog sandsynligvis ikke tale om noget boom, og industrien er fortsat eksponeret i forhold til en yderligere stigning i euroen i løbet af året. Til gengæld tegner de indre linier til at vise en mere robust udvikling - herunder specielt privatforbruget og investeringerne. At der pt. ikke er noget at frygte fra inflationssiden forventes bekræftet sidst på ugen, hvor den foreløbige opgørelse af den tyske inflation offentliggøres. Spar Nord forventer en uforandret tysk inflation på 1,6 pct. - næppe noget der vil bekymre selv de mest "høgeagtige" ECB folk, der ellers ser inflationsspøgelser omkring hver eneste gadehjørne i Eurozonen! Veer efter Greenspan Obligationsmarkedet er korrigeret en smule tilbage efter flere gang at have overgået historiske kurser/renteniveauer. Hovedparten af de makroøkonomiske indikatorer peger fortsat på, at vi har set rentebunden - og den holdning holder vi fast i.