Mens vi venter på Greenspan

Opvarmning til amerikansk renteforhøjelse

Indledningen til kommentar om forgangne uges markedsudvikling kunne uden problemer være en "Copy-paste" af teksten fra de sidste seks måneders historier omkring månedsskiftet. Når denne tekst skrives, kendes udfaldet af den amerikanske arbejdsmarkedsrapport ikke, og vi ved derfor ikke, om beskæftigelsen skuffede for 3. måned i træk, eller om vi fik den forventede fremgang og et efterfølgende udsalg på obligationsmarkedet. Så udgangspunktet for forventningerne til den kommende uge er, at der blev skabt 200.000 eller flere job i den amerikanske økonomi, at renterne efterfølgende steg og, at Greenspan, når han skal "vidne" på onsdag eftermiddag foran budgetkomiteen i Repræsentanternes Hus, vil kunne fremstå mere sikker i sine udtalelser om, at fremgangen i den amerikanske økonomi er intakt. Den tale vil, sammen med offentliggørelsen af den såkaldte Beige Book onsdag aften, blive denne uges omdrejningspunkter og vil sandsynligvis støtte forventningen om, at den amerikanske centralbank vil forhøje renten med 0,25 procentpoint den 21. september. ECB ændrede ikke på renten i forløbne uge, og det forventer vi heller ikke de gør de næste mange måneder. Det forventes den engelske centralbank (BoE) heller ikke at gøre, når de offentliggør resultatet af deres møde på torsdag. Greenspan i ilden igen Kun to måneder efter sin halvårlige tale til kongressen sidder Greenspan der igen. Denne gang skal han vidne foran kongressens budgetkomite i forbindelse med deres sommeropdatering af de offentlige budgetter og udsigterne for økonomien (onsdag). Selve opdateringen af budgetterne bliver med stor sandsynlighed ikke særlig morsom læsning, idet USA (Bush) på bare fire år har omdannet et overskud på lidt over 250 mia. USD til et underskud omkring 425 mia.! Derimod forventes Greenspan at kunne bidrage lidt mere til den gode stemning ved at fastholde historien om det selvforstærkende amerikanske opsving. Ellers skal vi helt hen til fredagen, før amerikanerne offentliggør tal med nogen interesse for markedet. Det sker, når der kl. 14:30 kommer tal for prisudviklingen i producentleddet (det vil sige det første led i priskæden, inden de bliver til engrospriser og siden til forbrugerpriser/inflation) og tal for USA's samhandel med den øvrige verden. Producentpriserne forventes fortsat at pege imod afdæmpet prispres, mens handelsbalancen forventes forbedret ovenpå den største forværring nogensinde i sidste måned. Focus på industrien På vores side af Atlanten vil fokus være rettet mod industriaktiviteten. For Tysklands vedkommende i form af ordrer og produktion for juli og for Italiens vedkommende i form af industritillid for august. Spar Nord forventer, at selve produktions- og ordre tallene vil være let positive, mens industritilliden forventes at falde en smule tilbage i Italien. Rykvis Hvis det går, som det er gået de seneste måneder, får vi hovedparten af bevægelsen på obligationsmarkedet i direkte forlængelse af arbejdsmarkedsrapporten (i fredags) - det vil sandsynligvis sige højere renter. Herefter vil markedet sætte sig godt til rette til de næste tre vigtige begivenheder: Detailsalg den 14. september, inflationsdata den 16. september og pengepolitisk møde (FOMC møde) i USA den 21. september. Det nye i denne uge i forhold til de sidste par uger kunne blive, at amerikanerne vender hjem fra ferie, og markedsdeltagerne vender tilbage til New York efter afslutningen på republikanernes konvent i sidste uge. Dog vil mandagen være meget stille, da USA holder lukket pga. "Labour day". Ellers er olieprisen fortsat joker i et marked, der længes efter mere klare signaler på, hvor vi er på vej hen.